未来资产维持搜狐买入评级 上调目标股价

       北京时间8月2日上午消息，韩国未来资产证券今天发布投资报告，重申搜狐(Nasdaq:SOHU)股票“买入”(Buy)评级，并将目标股价从101美元上调至102美元。

　　以下是报告摘要：

　　我们认为搜狐的业绩增速还无法高出市场增速并开拓长期增长机遇，搜狐二季度净营收、股权激励前运营利润、GAAP(美国通用会计准则)净利润分别高出我们预期6%、9%和8%，比业界预期高出5%、10%和5%。但是，搜狐利率指导性预测较低，这反映出搜狐在《鹿鼎记》、搜狗和视频上潜在支出。搜狐二季度出色业绩要归功于搜狗的强势营收、《天龙八部》更高的支付比率和一次性因素(第七大道贡献和流行电视剧的再销售)。尽管执行力一直表现完美，但是视频领域的竞争正在加剧，搜索业务缺乏可扩展性，客户端游戏被社交移动网页游戏侵蚀。

　　我们重申搜狐股票的买入评级，并将目标股价从101美元上调至102美元，对应2012年预期收益ex-cash市盈率为12倍。

　　·搜狗营收增长迅速，和我们之前预期一致。

　　·《鹿鼎记》增长势头放缓，但我们预计该游戏四季度将达到《天龙八部》55%的营收规模。

　　·搜狐将非GAAP利率调低了5个百分点来推广《鹿鼎记》和潜在的视频内容购买。

　　·搜狐股价对应2012年预期收益ex-cash市盈率为12倍，但其缺乏明确的增长催化剂。在所有搜狐业务中，我们排定的最高营收贡献顺序为畅游、搜狗、视频和显示。
 

编辑：辉哥